完美世界（）

风雨十六载铸就游戏强者

完美世界股份有限公司简称完美世界，业务涵盖完美世界游 戏、完美世界电竞和完美世界影视三大板块，是我国最大的影游 综合体。2004 年，完美世界游戏正式创立，其推出的《完美世 界》以自主研发的 3D 引擎和来自《山海经》的中国传统经典内 容大获成功。2007 年 7 月，完美世界游戏成功于美国纳斯达克 上市。2008 年，完美世界影视成立，并于 2014 年 12 月成功登 陆 A 股市场，公司名称为“完美环球娱乐股份有限公司”（股票 代码：）。2015 年 7 月，完美世界游戏完成私有化。

2016 年 4 月完美世界网络游戏公司，完美环球通过发行股份购买资产的方式 成功将完美世界游戏注入上市公司。2016 年 7 月，完美环球娱 乐股份有限公司正式更名为完美世界股份有限公司，简称完美世 界。这一举措意味着完美世界正式回归国内 A 股市场，并且完成 其上市体系影游业务的全面重组，同时也宣告了中国最大影游综 合体正式诞生。

完美世界自 2011 年至 2019 年，8 次被认定为中国文化企业 30 强，并且获评 2011—2012 年度、2013-2014 年度、2015-2016 年度、2017-2018 年度国家文化出口重点企业。2016 年，完美世 界荣获最具社会责任上市公司奖，2017 年，完美世界荣获 2016-2017 年度中国最受尊敬企业，这也是业界对完美世界的认 可。2018 年，完美世界获得“中国游戏社会责任企业典范奖”。

端游行业处上升轨道，公司迎产品爆发期。

2019 年中国端游行业规模达 1581.1 亿元，同比增长 18%。 公司 2019 年上线 5 款游戏均表现优秀，其中《完美世界》端游 收获 2019 年中国端游收入 Top10 中第 4 名；《新笑傲江湖》上 线以来大部分时间处于畅销榜 Top10。公司 2020-2021 年游戏储 备丰富，端游《新完美国际私服》、《完美国际私服新诛仙》、《战神遗迹》 已获版号，此外还有多品类端游、主机、PC 游戏研发计划。

完美世界不仅在端游 IP 端游化持续发力，同时不断自我创 新驱动，在原创端游 IP 不断突破，自 2017 年起推出了《轮回决》、 开放世界 MMO 端游《我的起源》、女性向产品《梦间集》、《梦 间集天鹅座》、唐风社交 3D 端游《云梦四时歌》等产品，积累 了大量年轻用户，为企业长期用户沉淀打下了扎实基础。预计 2020 年三季度完美世界将上线重点端游 IP 改编产品《完美国际私服新诛 仙》及《新完美国际私服》，将为公司带来显著业绩增量。

公司控股股东转让 5%股权，受国资背景资金认可。

在公司控股股东完美世界控股集团有限公司（下称集团公司） 与北京东富锐进投资管理中心（有限合伙）（下称东富锐进）于 2020 年 6 月 12 日签署了《股份转让协议》，集团公司以协议转 让的方式向东富锐进转让其所持的占公司总股本 5%的股份，对 应公司无限售流通股 6466.39 万完美世界网络游戏公司，转让价格为本协议签署日前一 交易日公司收盘价的 90%，转让价款共计 28.71 亿元。

东富锐进为有限合伙制公司，合伙人为中国东方资产管理股份 有限公司和北京东富汇通投资管理中心（有限合伙），东方资产 为财政部控股 79.5%的大型国有资产管理公司，而东富汇通也同 样为财政部通过东方资产间接持股的公司，可以看出，东富锐进 具有较强的国资背景。我们认为，此次有国资背景资金入股公司 股东 5%的股份，显示了当前时间点公司发展受到的认可度较高 且游戏板块投资愈发趋于主流。

风险提示：产品上线延期风险；行业政策监管趋严风险；系 统性风险。